Macroeconomic policies and financial shocks in dollarized economies

Le développement du pouvoir d'agir, une simple traduction ou une version revisitée de l’empowerment ? Lire la suite

Une autre façon de parler de capacitation, d'autodétermination ? L’approche centrée sur le Développement du Pouvoir d’Agir des Personnes et des Collectivités (DPA-PC) s’inscrit dans la filiation de ces concepts. Elle offre toutefois un regard autre sur l’accompagnement en proposant une posture de coconstruction et non la suprématie d’un expert professionnel s’imposant à un profane. Le DPA-PC appréhende les problématiques sociales dans leur contexte et leur complexité au travers d’une conception de l’aide basée sur la négociation d’une double expertise, celle de l’intervenant et celle de la personne accompagnée. On peut y voir un vecteur d’innovation sociale dans la mesure où la parole des personnes est reconnue. C’est aussi une porte ouverte vers une figure plus créative du travail social. Une diversité de pratiques professionnelles marquées par le DPA-PC fait l’objet de ce numéro, qui se veut un lieu de paroles et de partage d’expériences de travailleurs de terrain.


Livre broché - En anglais 15,00 €

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Spécifications


Éditeur
Presses universitaires de Louvain
Auteur
José Mourelle,
Set
Thèses de l'Université catholique de Louvain (UCL)
Langue
English
BISAC Subject Heading
BUS028000 BUSINESS & ECONOMICS / Foreign Exchange > BUS113000 BUSINESS & ECONOMICS / Globalization
BIC subject category (UK)
KCM Development economics > KCX Financial crises & disasters
Code publique Onix
06 Professionnel et académique
CLIL (Version 2013-2019 )
3306 Économie de la mondialisation et du développement > 3338 Risques, marchés financiers et assurance
Date de première publication du titre
15 septembre 2022
Subject Scheme Identifier Code
: Economie monétaire et financière
: Sciences économiques et sociales
: Sciences économiques

Paperback


Date de publication
20 janvier 2021
ISBN-13
9782390610960
Ampleur
Nombre de pages de contenu principal : 138
Code interne
101547
Format
16 x 24 cm
Poids
232 grammes
Type de packaging
Aucun emballage extérieur
Prix
15,00 €
ONIX XML
Version 2.1, Version 3

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Sommaire


Acknowledgements xiii
General Introduction xv
1 Fiscal and exchange rate policies during the Argentine and Uruguayan crises of 2001-2002 1
1.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1.2 Main explanations of the Argentine and Uruguayan crises . . . . . 2
1.2.1 Internal vulnerabilities. The balance sheet approach . . . . . 3
Dollarized balance sheets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
1.2.2 Internal vulnerabilities. The role of macroeconomic policies 4
Fixed exchange rate regime . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
Procyclical and non sustainable fiscal policies . . . . . . . . 5
1.2.3 External factors . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
Capital inflows and sudden stops . . . . . . . . . . . . . . . 6
Lack of coordination inside the Mercosur process . . . . . . 6
1.3 Before the crisis. Argentina and Uruguay during the 1990's . . . . . 6
1.3.1 Monetary and exchange rate policy . . . . . . . . . . . . . . 7
The stabilisation plans . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Real exchange rate appreciation . . . . . . . . . . . . . . . . 8
1.3.2 Fiscal policy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Procyclicality of fiscal policies . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Public debt dynamics in Argentina and Uruguay . . . . . . 10
Fiscal sustainability in Argentina and Uruguay . . . . . . . 12
Differences in reputation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
1.3.3 Financial vulnerabilities in Argentina and Uruguay . . . . . 15
Currency substitution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Other related vulnerabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
1.3.4 A decade of regional integration and growth . . . . . . . . . 17
1.4 The crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
1.4.1 The beginning of the recession . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
The capital flows reversal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
The Brazilian devaluation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.4.2 Activity drop . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
1.4.3 Exchange rate and fiscal policies . . . . . . . . . . . . . . . . 21
1.4.4 Financial deterioration . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
1.5 Collapse and Recovery . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
1.5.1 The final stage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
The end of the convertibility . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
The end of the Uruguayan peg . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
1.5.2 Public debt restructuring process . . . . . . . . . . . . . . . 27
Argentina's Sovereign Debt Restructuring . . . . . . . . . . 27
Uruguay’s Sovereign Debt Restructuring . . . . . . . . . . . 28
1.5.3 Monetary and fiscal policies after crisis resolution . . . . . . 29
1.5.4 Some considerations about the crisis . . . . . . . . . . . . . 32
External shocks and internal vulnerabilities . . . . . . . . . 32
The crisis resolution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
1.6 Conclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
1.7 Appendix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
1.7.1 Data . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
1.7.2 Condition for Fiscal sustainability . . . . . . . . . . . . . . . 37
1.7.3 Testing fiscal sustainability in Argentina and Uruguay . . . 38
2 External and domestic shocks during the Argentine Convertibility and its collapse 43
2.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
2.2 Modelling strategy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
2.2.1 A basic model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
2.2.2 Structural shocks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
External shocks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Domestic shocks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
2.2.3 Local projections . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
2.2.4 Historical decomposition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
2.3 Estimation and results . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
2.3.1 Preliminary analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
2.3.2 Identification of shocks: VAR analysis . . . . . . . . . . . . . 51
2.3.3 Impulse response functions: Local projections . . . . . . . . 53
2.3.4 Historical decomposition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
2.3.5 Episode analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
Tequila crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
Russian crisis and Brazilian devaluation . . . . . . . . . . . . 57
End of Convertibility . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
2.4 Conclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
2.5 Appendix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
2.5.1 Data . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
External series . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Domestic series . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
2.5.2 Historical decomposition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
2.5.3 ADF test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
2.5.4 Benchmark variables. Convertibility period . . . . . . . . . . 66
3 Balance sheets and fiscal and exchange rate policies 67
3.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
3.2 The model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
3.2.1 Private sector . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
3.2.2 Public Sector . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
3.3 Equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
3.4 Financial shocks and macroeconomic policies . . . . . . . . . . . . . 74
3.4.1 The case of flexible exchange rates and neutral fiscal policy . 75
A flexible exchange rate regime . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
The neutral fiscal policy case (FRB, aG = 0) . . . . . . . . . . 78
3.4.2 Other exchange rate and fiscal regimes . . . . . . . . . . . . 80
Calibration . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
Different fiscal rules (aG 6= 0) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
Different exchange rate regimes . . . . . . . . . . . . . . . . 86
The dynamic effects of a financial shock under different regimes 89
3.5 Welfare analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
3.5.1 Optimality of flexible exchange rates in the neutral fiscal policy case 90
3.5.2 Optimal fiscal and exchange rate policies . . . . . . . . . . . 91
Optimality under the baseline specification . . . . . . . . . . 91
Optimality under other specifications . . . . . . . . . . . . . 94
3.5.3 Optimality of countercyclical fiscal policy . . . . . . . . . . . 97
3.6 Conclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98
3.7 Appendix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
3.7.1 Determinacy of equilibrium. The case of two predetermined variables and one non predetermined  99
3.7.2 Corporate risk premium and Steady State . . . . . . . . . . . 101
3.7.3 Steady State. determinacy of equilibrium . . . . . . . . . . . 103
3.7.4 Effects of a financial shock on real depreciation and investment105
3.7.5 The dynamics after the shock under flexible exchange rates 106
3.7.6 The dynamics after the shock under fixed exchange rates . 108
3.7.7 Effects of a financial shock on taxes and labor . . . . . . . . 110
3.7.8 A second order approximation to the utility function . . . . 111
3.7.9 Endogenous sovereign risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
3.7.10 Optimal policy combinations with endogenous sovereign risk mG = 0.02 and vulnerability  113
Bibliography 115